Dolar AS: Posisi yang terlalu panjang membatasi kenaikan terhadap mata uang lain – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa Dolar AS (USD) memasuki pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) dengan permintaan yang kuat belakangan ini namun positioning yang sudah stretched, karena aksi beli lintas batas dan permintaan spot pada akhir Juli tetap mendukung. Namun, rebalancing akhir bulan, rasio lindung nilai yang ringan, dan permintaan kas yang lebih lemah menaikkan ambang untuk kenaikan lebih lanjut. Yu berpendapat hanya kejutan The Fed yang jelas hawkish yang kemungkinan akan memulai kembali aksi beli USD secara luas.

Positioning yang stretched menjelang keputusan FOMC

"Dolar memasuki FOMC dengan permintaan yang kuat belakangan ini namun positioning yang semakin stretched. Aksi beli lintas batas dan permintaan spot pada akhir Juli tetap mendukung, tetapi rebalancing akhir bulan, rasio lindung nilai yang ringan, dan permintaan kas yang lebih lemah menaikkan ambang untuk kenaikan lanjutan. Kini dibutuhkan kejutan The Fed yang jelas hawkish untuk memulai kembali pembelian USD secara luas."

"Arus lintas batas terus menjadi penopang permintaan USD secara keseluruhan, dan keunggulannya dalam skor arus rata-rata masih jelas. Pengurangan lindung nilai dolar dan posisi beli baru paling kuat terjadi pada bulan Juni, ketika kesenjangan antara permintaan lintas batas dan permintaan lokal juga paling lebar. Meski begitu, minat mulai melemah menjelang akhir bulan."

"Bagi investor asing, minimnya lindung nilai pada aset AS mulai terlihat berlebihan. Rebalancing akhir bulan seharusnya menghasilkan lebih banyak permintaan lindung nilai, meskipun ekuitas dan pendapatan tetap yang lebih lemah mungkin sudah mengurangi eksposur dan secara mekanis menaikkan rasio lindung nilai. Karena itu, penyesuaian dapat terjadi melalui lindung nilai aktif maupun pengurangan eksposur pasif."

"Arus dolar terbaru telah menunjukkan fase pembelian terkuat dalam catatan, tetapi mereka mengakhiri bulan di bawah tekanan rebalancing yang berat, terutama melalui ekuitas. Aksi harga sudah kesulitan menjelang The Fed, dan pembelian dolar memudar meskipun pasar memperhitungkan adanya risiko kenaikan suku bunga. EUR memberikan peringatan yang berguna: bahkan bank sentral yang sangat hawkish sekalipun mungkin tidak mampu menopang mata uangnya ketika positioning sudah stretched."

"Karena itu, ambang bagi The Fed untuk memulai kembali pembelian USD secara luas sangat tinggi. Fase pembelian terbaru sudah menyerap sebagian besar sinyal kebijakan positif yang tersedia."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)