Dolar AS: Pembangunan kembali lindung nilai yang didorong The Fed menghidupkan kembali tekanan jual – BNY

Geoff Yu dari BNY berpendapat bahwa pertemuan The Fed pada bulan Juli menandai puncak dehedging Dolar, bukan akhir dari exceptionalism AS. Para investor lintas batas sedang membangun kembali lindung nilai USD, mengurangi eksposur efektif AS yang tidak dilindungi sambil tetap mempertahankan permintaan dasar yang secara umum solid terhadap aset AS. Penjualan Dolar terkonsentrasi terhadap GBP, EUR, dan CAD, sementara JPY dan CNY tetap menjadi pengecualian yang menonjol.

Keputusan The Fed menggeser lindung nilai Dolar

"The Fed pada bulan Juli tampaknya telah menandai puncak dehedging dolar, bukan akhir dari exceptionalism AS. Para investor lintas batas kembali menambahkan lindung nilai USD, dengan eksposur bersih terhadap aset AS turun tajam setelah keputusan 29 Juli. Penjualan Dolar terkonsentrasi pada GBP, EUR, dan CAD, sementara JPY dan CNY tetap menjadi pengecualian yang menonjol."

"Indikator "net hedge" USD kami bergerak dari posisi lindung nilai berlebih yang mendekati 15% menjadi sekitar setengah dari level 12 bulan terakhirnya menjelang pertemuan The Fed pada 29 Juli. Kecepatan pergeseran itu menyoroti seberapa kuat para investor kembali berinteraksi dengan dolar."

"Data kami menunjukkan bahwa antara 29 Juli dan 5 Agustus, eksposur bersih terhadap aset AS turun dari 0,47 menjadi 0,34, penurunan yang signifikan dalam pandangan "exceptionalism AS". Namun, rata-rata jangka panjang untuk eksposur bersih AS mendekati datar – perubahan dalam lindung nilai USD cenderung mengikuti nilai aset. Jadi secara keseluruhan exceptionalism AS tetap solid."

"Jika efek akhir bulan dikesampingkan, data menunjukkan bahwa prospek The Fed tetap material bagi level lindung nilai. Karena itu, The Fed perlu tetap peka terhadap efek FX semacam ini, terutama jika dolar semakin dipandang sebagai saluran pass-through inflasi."

"Sampaikan kekhawatiran terkait The Fed melalui rasio lindung nilai USD yang lebih tinggi, alih-alih melalui pengurangan langsung eksposur terhadap aset AS."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Artificial Intelligence dan ditinjau oleh seorang editor. Pelajari lebih lanjut.)