Bank Sentral Eropa: Menahan dengan Dovish mungkin menyusul kenaikan suku bunga September - Rabobank

Senior Macro Strategist Rabobank, Bas van Geffen, memprakirakan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) akan menaikkan suku bunga deposito sebesar 25bp menjadi 2,50% minggu depan dan kemudian mempertahankannya di level tersebut untuk periode yang panjang. Mereka mencatat pasar memprakirakan jalur yang lebih buruk dengan terminal rate 3,00%, sambil menekankan risiko kenaikan jika inflasi meluas dan pertumbuhan tetap tangguh.

Pasar melihat risiko terminal rate yang lebih tinggi

"ECB hampir pasti akan menaikkan suku bunga minggu depan, dan fokus pasar adalah pada jalur suku bunga kebijakan setelah September. Kami mempertahankan pandangan bahwa para pengambil kebijakan kemungkinan besar akan mempertahankan suku bunga di 2,50% untuk periode yang panjang, tetapi risikonya condong ke kenaikan lebih lanjut. Kenaikan tersebut hanya akan terwujud jika tekanan harga meluas melampaui inflasi energi dan perekonomian tetap tangguh."

"Kenaikan harga energi baru-baru ini mengukuhkan alasan untuk kenaikan suku bunga lagi ketika ECB bertemu minggu depan. ECB akan tetap waspada, tetapi kami memprakirakan nada yang lebih tertahan untuk jalan ke depan dibandingkan dengan harga pasar saat ini."

"Jadi, Presiden Lagarde akan menegaskan kembali bahwa ECB siap bertindak lagi jika diperlukan, tetapi ia tidak banyak memperoleh keuntungan dari komitmen awal yang lebih kuat. Kami percaya pasar dapat menafsirkan upayanya untuk menjaga semua opsi tetap terbuka sebagai agak dovish. ECB kemungkinan tidak keberatan dengan hal itu, mengingat harga pasar saat ini."

"Harga pasar uang saat ini konsisten dengan ECB yang mempertahankan 'laju pengetatan yang terukur', tetapi dalam skenario di mana para pengambil kebijakan dipaksa membawa suku bunga kebijakan ke wilayah restriktif. Kurva OIS memasukkan probabilitas 85% bahwa ECB harus menaikkan suku bunga sekali lagi sebelum akhir tahun, dengan risiko ekor 15-20% bahwa ECB mungkin perlu mempercepat laju kenaikan pada bulan Oktober. Selain itu, para trader saat ini memprakirakan terminal rate sekitar 3%."

"Meski begitu, risikonya jelas condong ke sisi atas. Pada bulan Juni, ECB telah membuktikan bahwa mereka memiliki toleransi yang terbatas terhadap risiko inflasi. Jika ekspektasi inflasi berisiko meningkat lebih cepat atau jika ada tanda-tanda bahwa inflasi mulai menyebar melampaui dampak langsung dan tidak langsung dari harga energi yang lebih tinggi, ECB tidak akan ragu untuk menaikkan suku bunga lagi."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)