4 Feb 2016
JPY: Dunia Tingkat Suku Bunga Negatif – Nomura
FXStreet - Tim riset Nomura, mengatakan bahwa Bank of Japan berharap kebijakan suku bunga negatif (NIRP) menimbulkan portofolio rebalancing dan merangsang permintaan swasta.
Kutipan penting
"Untuk yang pertama, NIRP kemungkinan akan melemahkan Yen dengan pelebaran perbedaan suku bunga antara Jepang dan negara-negara lain. Untuk yang kedua, suku bunga yang lebih rendah kemungkinan tidak akan banyak merangsang belanja modal kecuali perusahaan yang kekurangan uang dan perlu meminjam. Perusahaan-perusahaan Jepang saat ini dibanjir oleh uang tunai, kami ragu bahwa pengurangan biaya bunga akan berpengaruh banyak pada stimulus permintaan melalui saluran belanja modal.
Pemotongan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan untuk mencapai target inflasi
Dalam Laporan Prospek-nya yang baru dirilis, BoJ meramalkan pencapaian target inflasi sebesar +2% di H1 TA 17. Namun, kami berharap perbaikan yang sedang berlangsung dalam langkah-langkah yang lebih disukai BoJ terkait tren yang mendasari harga-yaitu, IHK inti-inti (angka utama IHK non makanan (kecuali minuman beralkohol) dan energi) dan angka utama IHK non makanan segar dan energi akan berhenti. Selain itu, kenaikan upah dasar yang dinegosiasikan dalam negosiasi upah serikat musim semi ini, yang dipantau erat oleh Gubernur BoJ Haruhiko Kuroda, melihat kemungkinan untuk menjadi agak terkendali. Mengingat lingkungan seperti itu, BpJ kemungkinan akan melakukan pelonggaran lagi.
NIRP di batas bawah kisaran
Seberapa jauh di bawah nol BoJ dapat memangkas? Berdasarkan tingkat kebijakan negatif bank sentral Eropa, BoJ tampaknya memiliki lintang untuk menurunkan suku bunga pada tingkat excess reserve (IOER) setidaknya -0,5% atau di sekitar itu. Secara teoritis, suku bunga negatif di batas bawah kisaran sebagian tergantung pada biaya memegang mata uang fisik. Berdasarkan harga emas berjangka, kami memperkirakan bahwa rata-rata tahunan biaya penyimpanan emas 2,4% selama 20 tahun terakhir.
Efek samping NIRP
Tingkat IOER negatif secara langsung mempengaruhi laba lembaga keuangan. Dengan pertimbangan ini, BoJ telah mengelompokkan cadangan bank pada deposito di BoJ menjadi tiga tahap, hanya satu yang akan dikenakan beban bunga negatif. Pengaturan ini dimaksudkan untuk mengurangi potensi dampak negatif tingkat IOER negatif pada intermediasi keuangan. Neraca transaksi berjalan tingkat suku bunga saat ini tampaknya diabaikan.
Kami percaya BoJ bertujuan untuk mendorong suku bunga pasar di bawah 0% dan meminimalkan jumlah cadangan bank yang dikenakan biaya bunga negatif. Sementara tingkat IOER negatif adalah tak bisa disangkal negatif untuk laba lembaga keuangan, kita melihat sedikit kemungkinan hal itu berdampak besar."
Kutipan penting
"Untuk yang pertama, NIRP kemungkinan akan melemahkan Yen dengan pelebaran perbedaan suku bunga antara Jepang dan negara-negara lain. Untuk yang kedua, suku bunga yang lebih rendah kemungkinan tidak akan banyak merangsang belanja modal kecuali perusahaan yang kekurangan uang dan perlu meminjam. Perusahaan-perusahaan Jepang saat ini dibanjir oleh uang tunai, kami ragu bahwa pengurangan biaya bunga akan berpengaruh banyak pada stimulus permintaan melalui saluran belanja modal.
Pemotongan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan untuk mencapai target inflasi
Dalam Laporan Prospek-nya yang baru dirilis, BoJ meramalkan pencapaian target inflasi sebesar +2% di H1 TA 17. Namun, kami berharap perbaikan yang sedang berlangsung dalam langkah-langkah yang lebih disukai BoJ terkait tren yang mendasari harga-yaitu, IHK inti-inti (angka utama IHK non makanan (kecuali minuman beralkohol) dan energi) dan angka utama IHK non makanan segar dan energi akan berhenti. Selain itu, kenaikan upah dasar yang dinegosiasikan dalam negosiasi upah serikat musim semi ini, yang dipantau erat oleh Gubernur BoJ Haruhiko Kuroda, melihat kemungkinan untuk menjadi agak terkendali. Mengingat lingkungan seperti itu, BpJ kemungkinan akan melakukan pelonggaran lagi.
NIRP di batas bawah kisaran
Seberapa jauh di bawah nol BoJ dapat memangkas? Berdasarkan tingkat kebijakan negatif bank sentral Eropa, BoJ tampaknya memiliki lintang untuk menurunkan suku bunga pada tingkat excess reserve (IOER) setidaknya -0,5% atau di sekitar itu. Secara teoritis, suku bunga negatif di batas bawah kisaran sebagian tergantung pada biaya memegang mata uang fisik. Berdasarkan harga emas berjangka, kami memperkirakan bahwa rata-rata tahunan biaya penyimpanan emas 2,4% selama 20 tahun terakhir.
Efek samping NIRP
Tingkat IOER negatif secara langsung mempengaruhi laba lembaga keuangan. Dengan pertimbangan ini, BoJ telah mengelompokkan cadangan bank pada deposito di BoJ menjadi tiga tahap, hanya satu yang akan dikenakan beban bunga negatif. Pengaturan ini dimaksudkan untuk mengurangi potensi dampak negatif tingkat IOER negatif pada intermediasi keuangan. Neraca transaksi berjalan tingkat suku bunga saat ini tampaknya diabaikan.
Kami percaya BoJ bertujuan untuk mendorong suku bunga pasar di bawah 0% dan meminimalkan jumlah cadangan bank yang dikenakan biaya bunga negatif. Sementara tingkat IOER negatif adalah tak bisa disangkal negatif untuk laba lembaga keuangan, kita melihat sedikit kemungkinan hal itu berdampak besar."