26 Oct 2017
Pratinjau ECB: Siap Untuk Mengurangi QE - Danske Bank
FXStreet - Analis di Danske Bank menyarankan bahwa sejalan dengan komunikasi ECB baru-baru ini yang menunjukkan preferensi untuk skenario 'lebih rendah untuk lebih lama', mereka mengubah perkirannya dan sekarang mengharapkan ECB akan mengumumkan perpanjangan QE pada sembilan bulan dengan kecepatan EUR30 Milyar pada pertemuan hari ini.
Kutipan Utama
"Setelah itu, kami mengharapkan ECB akan mengakhiri pembelian QE di Kuartal 4 2018. Menurut pandangan kami, penurunan nilai pembelian yang lebih besar akan memudahkan implementasi QE di masa depan dan volume investasi yang lebih tinggi dari obligasi yang jatuh tempo juga akan menambah arus QE bulanan pada tahun 2018. Kecepatan apresiasi dari euro efektif telah melambat sejak September dan karenanya mengurangi tekanan bagi ECB sekarang."
"Menurut proyeksi kami, inflasi akan tetap berada di bawah target ECB di tahun 2018. Namun, kami melihat inflasi inti tetap di atas 1,0% untuk sisa 2017 dan 2018, yang akan menjadi argumen penting dalam keputusan rekalibrasi QE ECB."
"Kami mengharapkan perpanjangan QE diimplementasikan dengan penyimpangan modal lanjutan, sementara kami juga menganggap kemungkinan ECB akan membeli saham obligasi korporasi yang lebih tinggi, karena pembelian ini akan memiliki dampak ekonomi yang lebih langsung dan kepemilikan ECB tidak dekat ke batas ISIN 70%."
"Terlepas dari penurunan jumlah pembelian QE, kami mengharapkan ECB tidak membuat perubahan pada forward guidance pada pertemuan mendatang. Kami juga percaya akan mempertahankan opsi untuk memperluas cakrawala QE atau meningkatkan pembelian kembali jika prospek inflasi memburuk. Pasar saat ini memperkirakan kenaikan pertama di pertengahan 2019, yang menurut kami masuk akal."
"Dari perspektif pendapatan tetap, kami mengharapkan dukungan lanjutan untuk spread ketat ASW dan perifer setelah perpanjangan QE, memberikan dukungan dari arus reinvestasi dan juga siklus rating positif. Faktor risiko utama adalah perpanjangan QE pada 2018 yang 'mencakup' arus reinvestasi atau pengurangan pembelian bulanan menjadi kurang dari EUR20 Milyar selama sembilan bulan. Kami tidak mengharapkan penurunan tajam kurva yield, karena ECB akan sangat ingin menghindari kesalahan kebijakan 2011'."
"Berkenaan dengan pasar FX, kami tidak mengharapkan adanya reaksi signifikan dalam EUR/USD terhadap pengumuman ulang kalibrasi QE ECB, karena kami telah melihat repricing dari ECB di pasar FX selama musim panas. Kami masih melihat EUR/USD di sekitar level saat ini dalam jangka waktu 1-3 bln dengan risiko sedikit condong ke sisi negatif, meskipun penurunan EUR/USD akan dangkal dan berumur pendek. Jangka panjang, kami terus menekankan bahwa rebound 2018 menuju 1,25, karena risiko naik masih mendominasi prospek jangka panjang."
Kutipan Utama
"Setelah itu, kami mengharapkan ECB akan mengakhiri pembelian QE di Kuartal 4 2018. Menurut pandangan kami, penurunan nilai pembelian yang lebih besar akan memudahkan implementasi QE di masa depan dan volume investasi yang lebih tinggi dari obligasi yang jatuh tempo juga akan menambah arus QE bulanan pada tahun 2018. Kecepatan apresiasi dari euro efektif telah melambat sejak September dan karenanya mengurangi tekanan bagi ECB sekarang."
"Menurut proyeksi kami, inflasi akan tetap berada di bawah target ECB di tahun 2018. Namun, kami melihat inflasi inti tetap di atas 1,0% untuk sisa 2017 dan 2018, yang akan menjadi argumen penting dalam keputusan rekalibrasi QE ECB."
"Kami mengharapkan perpanjangan QE diimplementasikan dengan penyimpangan modal lanjutan, sementara kami juga menganggap kemungkinan ECB akan membeli saham obligasi korporasi yang lebih tinggi, karena pembelian ini akan memiliki dampak ekonomi yang lebih langsung dan kepemilikan ECB tidak dekat ke batas ISIN 70%."
"Terlepas dari penurunan jumlah pembelian QE, kami mengharapkan ECB tidak membuat perubahan pada forward guidance pada pertemuan mendatang. Kami juga percaya akan mempertahankan opsi untuk memperluas cakrawala QE atau meningkatkan pembelian kembali jika prospek inflasi memburuk. Pasar saat ini memperkirakan kenaikan pertama di pertengahan 2019, yang menurut kami masuk akal."
"Dari perspektif pendapatan tetap, kami mengharapkan dukungan lanjutan untuk spread ketat ASW dan perifer setelah perpanjangan QE, memberikan dukungan dari arus reinvestasi dan juga siklus rating positif. Faktor risiko utama adalah perpanjangan QE pada 2018 yang 'mencakup' arus reinvestasi atau pengurangan pembelian bulanan menjadi kurang dari EUR20 Milyar selama sembilan bulan. Kami tidak mengharapkan penurunan tajam kurva yield, karena ECB akan sangat ingin menghindari kesalahan kebijakan 2011'."
"Berkenaan dengan pasar FX, kami tidak mengharapkan adanya reaksi signifikan dalam EUR/USD terhadap pengumuman ulang kalibrasi QE ECB, karena kami telah melihat repricing dari ECB di pasar FX selama musim panas. Kami masih melihat EUR/USD di sekitar level saat ini dalam jangka waktu 1-3 bln dengan risiko sedikit condong ke sisi negatif, meskipun penurunan EUR/USD akan dangkal dan berumur pendek. Jangka panjang, kami terus menekankan bahwa rebound 2018 menuju 1,25, karena risiko naik masih mendominasi prospek jangka panjang."